Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ tại Việt Nam
Khi nền kinh tế phát triển, thị trường trái phiếu Chính phủ ngày càng đóng vai trò quan trọng trong việc cung ứng vốn
trung và dài hạn. Hơn nữa, đây là kênh đầu tư khá hấp dẫn với công chúng đầu tư vì lãi suất trái phiếu cao hơn so với lãi
suất tiết kiệm thông thường tại các ngân hàng và trái phiếu thường có tính thanh khoản cao. Do đó thị trường trái phiếu
có sức hút mạnh mẽ với nhà đầu tư nhưng quy mô hiện nay còn nhỏ, thị trường chủ yếu phát triển theo chiều rộng mà
chưa có chiều sâu. Nhiều vấn đề còn tồn tại như hàng hoá trên thị trường còn đơn giản, cơ sở nhà đầu tư kém đa dạng,
thị trường chưa phát triển tương xứng với tiềm năng. Qua bài viết này, tác giả đánh giá thực trạng chung của thị trường
trái phiếu Chính phủ (TPCP) Việt Nam và đề xuất một số giải pháp phát triển thị trường này trong thời gian tới.
Trang 1
Trang 2
Trang 3
Trang 4
Trang 5
Trang 6
Trang 7
Trang 8
Trang 9
Trang 10
Tải về để xem bản đầy đủ
Tóm tắt nội dung tài liệu: Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ tại Việt Nam
Huỳnh Thị Minh Duyên / Tạp chí Khoa học và Công nghệ Đại học Duy Tân 05(42) (2020) 120-131 120 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ tại Việt Nam The solutions to the development of government bond market in Vietnam Huỳnh Thị Minh Duyên* Minh Duyen Huynh Thi* Khoa Luật Kinh tế, Trường Đại học Tài chính - Kế toán, Quảng Ngãi, Việt Nam Economic Law Deparment, University of Finance and Accountacy, Quang Ngai, Vietnam (Ngày nhận bài: 18/8/2020, ngày phản biện xong: 30/8/2020, ngày chấp nhận đăng: 20/9/2020) Tóm tắt Khi nền kinh tế phát triển, thị trường trái phiếu Chính phủ ngày càng đóng vai trò quan trọng trong việc cung ứng vốn trung và dài hạn. Hơn nữa, đây là kênh đầu tư khá hấp dẫn với công chúng đầu tư vì lãi suất trái phiếu cao hơn so với lãi suất tiết kiệm thông thường tại các ngân hàng và trái phiếu thường có tính thanh khoản cao. Do đó thị trường trái phiếu có sức hút mạnh mẽ với nhà đầu tư nhưng quy mô hiện nay còn nhỏ, thị trường chủ yếu phát triển theo chiều rộng mà chưa có chiều sâu. Nhiều vấn đề còn tồn tại như hàng hoá trên thị trường còn đơn giản, cơ sở nhà đầu tư kém đa dạng, thị trường chưa phát triển tương xứng với tiềm năng. Qua bài viết này, tác giả đánh giá thực trạng chung của thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP) Việt Nam và đề xuất một số giải pháp phát triển thị trường này trong thời gian tới. Từ khoá: Trái phiếu Chính phủ; thị trường trái phiếu; thị trường chứng khoán Việt Nam. Abstract As the economy develops, the government bond market increasingly plays an important role in providing medium and long-term capital. Moreover, this is an attractive investment channel for the investors because bond interest rates are higher than normal savings interest rates at banks and bonds are high liquid assets. Therefore, the bond market has a strong attraction to investors but the current scale is small, the market mainly develops in width, but not in depth. Many outstanding issues such as goods on the market are simple, the investor base is less diverse, the market has not developed commensurately with the potential. Through this article, the author assesses the general situation of Vietnam's government bond market (TPCP) and proposes some solutions to develop this market in the near future. Key words: Government bonds; bond market; Vietnam stock market. 1. Giới thiệu Thị trường trái phiếu Chính phủ là một kênh dẫn vốn hữu hiệu cho nền kinh tế đồng thời tạo ra sự đa dạng hoá các công cụ đầu tư trên thị trường tài chính cho các nhà đầu tư (NĐT). Thị trường này còn là nền tảng cơ bản cho sự phát triển của thị trường trái phiếu công ty thông qua việc cung cấp cơ sở định giá chuẩn tin cậy cho các công cụ khác. Ngoài ra, nó còn giúp tăng cường sự độc lập trong điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương thông qua mua bán TPCP, tác động trực tiếp đến lượng cung tiền và các biến số kinh tế vĩ mô. Thị trường TPCP Việt Nam được hình thành 05(42) (2020) 120-131 * Email: huynhthiminhduyen@tckt.edu.vn Huỳnh Thị Minh Duyên / Tạp chí Khoa học và Công nghệ Đại học Duy Tân 05(42) (2020) 120-131 121 từ năm 1990 và bắt đầu phát triển từ năm 2000. Trong giai đoạn đầu, Chính phủ chỉ phát hành một số công cụ nợ (trái phiếu) với các tên gọi như: công trái giáo dục, công trái quốc gia, trái phiếu kho bạc... Bên cạnh đó các Ngân hàng thương mại (NHTM), tập trung là NHTM nhà nước phát hành trái phiếu (TP), chứng chỉ tiền gửi (có kỳ hạn trên 1 năm). Nhưng tất cả các loại TP đó chỉ xuất hiện trên thị trường sơ cấp và được thanh toán cho người mua một lần khi đến hạn. Đến tháng 7/2000, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (nay là Sở GDCK TP. Hồ Chí Minh - HOSE) chính thức đi vào hoạt động. Sau đó, một số TPCP được niêm yết giao dịch trên Trung tâm này đánh dấu sự ra đời của thị trường TP thứ cấp. Cùng với việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tổ chức đấu thầu tín phiếu kho bạc và tín phiếu NHNN (có thời hạn dưới 1 năm), thì tại HOSE cũng tổ chức đấu thầu một số loại TPCP. Đây là hoạt động đầu tiên nhằm thúc đẩy sự phát triển của thị trường TPCP của Việt Nam. Cũng vào năm 2000, NHNN đưa vào hoạt động thị trường mở, đây cũng là tiền đề góp phần thúc đẩy sự phát triển của thị trường TP Việt Nam. Đến năm 2005, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (nay là Sở GDCK Hà Nội - HNX), được thành lập chính thức đi vào hoạt động với nhiệm vụ chính là tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán niêm yết, đấu giá cổ phần và đấu thầu trái phiếu. Từ 01/7/2006 Sở GDCK TP. Hồ Chí Minh không tổ chức đấu thầu TPCP, nhiệm vụ này được tập trung về một đầu mối tại Sở GDCK Hà Nội. Ngày 24/9/2009, tại HNX đã khai trương đưa vào vận hành hệ thống giao dịch TPCP chuyên biệt. Hệ thống này được khai trương với hơn 500 loại trái phiếu được niêm yết, trị giá hơn 166 nghìn tỷ đồng, giao dịch bằng hệ thống công nghệ từ xa an toàn và hiện đại, với gần 30 thành viên, trong đó có nhiều NHTM lớn. Phương thức giao dịch áp dụng là phương thức thoả thuận, phù hợp với đặc thù của giao dịch TP là tần suất giao dịch không nhiều nhưng giá trị mỗi giao dịch lớn. Ngoài ra, các thành viên cũng có thể yết các lệnh chào mua, chào bán với cam kết chắc chắn về giá, khối lượng công khai trên toàn hệ thống theo hình thức giao dịch thoả thuận điện tử. Trong khi giao dịch thoả thuận thông thường hỗ trợ tối đa tính linh hoạt trong giao dịch của các NĐT, thì hình thức giao dịch thoả thuận điện tử giúp thị trường nâng cao sự công khai, minh bạch. Hệ thống giao dịch TPCP chuyên biệt được tổ chức cho 2 loại hình giao dịch TP: Giao dịch thông thường (Outright) và giao dịch mua bán lại (Repo). Do đó, hệ thống này sẽ giúp thu thập thông tin về tình hình cung - cầu, giá TP và lãi suất trên thị trường thứ cấp chính xác hơn. Qua đó giúp tăng cường tính thanh khoản của thị trường thứ cấp cũng như giúp các tổ chức phát hành huy động ... i, thực hiện đơn giản hóa thủ tục đầu tư cho NĐT nước ngoài. Trong năm 2016, lần đầu tiên Bộ Tài chính cũng đã phát hành được 7.000 tỷ đồng TPCP kỳ hạn 30 năm cho nhà đầu tư 100% vốn nước ngoài là doanh nghiệp bảo hiểm không có trụ sở tại Việt Nam. Mặc dù cơ cấu NĐT trên thị trường TP Việt Nam có sự thay đổi theo hướng mở rộng, đa dạng hoá loại hình NĐT, giảm tỷ lệ nắm giữ của khối NHTM tương đương với nhiều quốc gia trong khu vực nhưng cơ cấu NĐT là công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ vẫn chưa tương xứng. Do sự phát triển của nền kinh tế còn ở mức thấp nên nguồn vốn tiết kiệm dài hạn từ các công ty bảo hiểm, các quỹ hưu trí bắt buộc còn hạn chế trong khi hệ thống các quỹ hưu trí tự nguyện chưa hình thành. Thị trường còn thiếu các NĐT là các quỹ đầu tư chuyên nghiệp, các NĐT nước ngoài. Nhà tạo lập thị trường hoạt động chủ yếu trên thị trường sơ cấp, vai trò và quyền lợi vẫn còn hạn chế trên thị trường thứ cấp. Do đó cần sự hỗ trợ từ phía Bộ Tài chính và các cơ quan quản lý trong việc mở rộng thị trường, đa dạng hoá loại hình sản phẩm, tháo gỡ khó khăn cho NĐT, tiến đến phát triển thị trường bền vững. 2.2.8. Về tổ chức trung gian tài chính Từ năm 2012, theo quy định của Nghị định số 01/2011/NĐ-CP của Chính phủ và Thông tư số 17/2012/TT-BTC của Bộ Tài chính hướng Huỳnh Thị Minh Duyên / Tạp chí Khoa học và Công nghệ Đại học Duy Tân 05(42) (2020) 120-131 128 dẫn phát hành TPCP tại thị trường trong nước, đã hình thành hệ thống thành viên đấu thầu TPCP với quyền lợi, nghĩa vụ cơ bản như khối lượng mua TPCP tối thiểu, cam kết niêm yết giá chào mua, chào bán... Hiện nay, hệ thống thành viên đấu thầu của Việt Nam gồm có 24 thành viên với 18 NHTM, 6 công ty chứng khoán. Bộ Tài chính tiếp tục phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường với nền tảng là các thành viên đấu thầu TPCP hiện nay với đầy đủ các nghĩa vụ và quyền lợi tương tự như các nước trên thế giới. Đến năm 2013, Bộ Tài chính đã có sự thay đổi về chính sách. Vào cuối mỗi năm, Bộ Tài chính đều có quyết định công bố danh sách thành viên đấu thầu cho năm tiếp theo. Chỉ có các thành viên đáp ứng các chỉ tiêu về vốn, hệ thống, thị phần và tích cực tham gia vào hoạt động đấu thầu của năm trước mới được tiếp tục làm thành viên của năm sau. Ngoài ra, các thành viên đấu thầu còn có nghĩa vụ phải tham gia chào giá để xác định đường cong lãi suất. Các thành viên trong danh sách đều rất tích cực tham gia vào hoạt động đấu thầu và ngày càng khẳng định tính chuyên nghiệp. Tại mỗi phiên đấu thầu trái phiếu KBNN có trung bình 15 thành viên đấu thầu tham gia vào phiên thầu chính và 3 - 5 thành viên tham gia phiên thầu phụ. Bảng 5. Danh sách 15 thành viên tham gia đấu thầu trái phiếu Chính phủ năm 2019 TT Mã thành viên Tên thành viên 1 002 Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam 2 009 Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam 3 011 Công ty Cổ phần Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 4 ACB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu 5 BID Ngân hàng Thương mại Cổ phần Đầu tư và Phát triển Việt Nam 6 CTG Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công thương Việt Nam 7 LPB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Bưu điện Liên Việt 8 MBB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân đội 9 MSB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Hàng hải Việt Nam 10 SGT Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Thương Tín 11 TCB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Kỹ thương Việt Nam 12 TPB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Tiên Phong 13 VBA Công ty TNHH Một thành viên Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam 14 VCH Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam 15 VIB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quốc tế Việt Nam (Nguồn: Quyết định số 2355/QĐ-BTC) 3. Kết luận Trong giai đoạn 2016 - 2019, thị trường TPCP đã đạt được những kết quả nhất định, tuy nhiên vẫn còn tồn tại một số hạn chế như sau: Thứ nhất, khuôn khổ pháp lý chưa được ban hành theo chuẩn mực quốc tế Khuôn khổ pháp lý tại Việt Nam mới chỉ phù hợp với tình hình thực tế hiện nay. Một số cơ Huỳnh Thị Minh Duyên / Tạp chí Khoa học và Công nghệ Đại học Duy Tân 05(42) (2020) 120-131 129 chế chính sách chưa được ban hành theo chuẩn quốc tế như cơ chế cho vay trái phiếu đối với nhà tạo lập thị trường, thị trường Repo chưa phát triển do chưa có mẫu hợp đồng Repo chuẩn, hệ thống giao dịch Repo chưa linh hoạt, việc thay đổi kỳ hạn các giao dịch Repo không thể thực hiện trên hệ thống. Ngoài ra, chưa có quy định về việc thành lập và hoạt động của tổ chức tạo lập thị trường. Chính sự thiếu vắng của tổ chức tạo lập thị trường đã làm cho chứng khoán thiếu sự linh hoạt và tính thanh khoản, mất đi tính hấp dẫn đối với NĐT. Hoạt động mua lại hoán đổi TPCP còn phụ thuộc vào các quy định khá chặt chẽ của Luật Quản lý nợ công, hạn chế quyền tự quyết và chủ động của KBNN là tổ chức phát hành. Các giao dịch đầu cơ như mua bán khống, giao dịch trước phát hành và các giao dịch phái sinh chưa được quy định, khiến thị trường TPCP thiếu một số NĐT quan trọng để cung cấp thanh khoản cho thị trường. Bên cạnh đó, khuôn khổ pháp lý cho các NĐT tham gia thị trường chưa hoàn thiện; chưa có khung pháp lý đồng bộ về cơ chế đầu tư TPCP của các loại hình NĐT. Theo đó, mỗi loại hình NĐT khi đầu tư, giao dịch, nắm giữ TP lại chịu sự điều chỉnh của từng văn bản quy phạm pháp luật riêng; chưa có khuôn khổ pháp lý về NĐT chuyên nghiệp theo thông lệ quốc tế vì theo Luật Chứng khoán thì NĐT chuyên nghiệp chỉ bao gồm các định chế tài chính, trong khi đó theo thông lệ quốc tế, ngoài các định chế tài chính, NĐT chuyên nghiệp còn có tổ chức, cá nhân có năng lực tài chính, am hiểu thị trường. Thứ hai, các sản phẩm trên thị trường thiếu sự đa dạng, phong phú Hiện nay, chiếm đa số trong tổng dư nợ TPCP vẫn tập trung vào các TP có lãi suất cố định, thanh toán lãi định kỳ hàng năm, thanh toán gốc một lần khi đến hạn. Đây là hạn chế lớn nhất làm cho thị trường kém hấp dẫn và thiếu chiều sâu do các NĐT không có nhiều sự lựa chọn. Thị trường vẫn thiếu sản phẩm kỳ hạn dưới 5 năm do KBNN không phát hành, trên thị trường chưa có sản phẩm TP có lãi suất thả nổi, TP có lãi suất gắn với chỉ số lạm phát. Tại một số thời điểm, nguồn cung trên thị trường bị hạn chế do giải ngân vốn đầu tư công chậm, KBNN phải giảm khối lượng phát hành. Hơn nữa, việc xây dựng kế hoạch phát hành chưa thực sự hiệu quả, khối lượng phát hành chưa căn cứ vào tình hình thực tế của thị trường, và tính tham khảo của kế hoạch phát hành chưa cao do khối lượng phát hành thường xuyên bị điều chỉnh. Kế hoạch phát hành TPCP dựa vào nhu cầu chi tiêu của NSNN trên cơ sở dự toán NSNN đã được Quốc hội thông qua, chưa tính đến chiến lược tổng thể về phát triển kinh tế - xã hội và các mục tiêu của chính sách tài khóa. Thứ ba, cơ sở nhà đầu tư và đối tượng tham gia thị trường chưa đa dạng Cơ sở nhà đầu tư trên thị trường TPCP cần được cải thiện, đặc biệt là NĐT dài hạn. Cơ cấu NĐT đa dạng hơn nhưng vẫn phụ thuộc vào hệ thống NHTM, nhất là trên thị trường thứ cấp, trong khi nhu cầu mua TP của các NHTM chủ yếu là kỳ hạn ngắn và phụ thuộc nhiều vào thanh khoản và chính sách tiền tệ của NHNN. Hơn nữa, BHXH Việt Nam chưa tham gia thị trường TP một cách chuyên nghiệp, tỷ lệ đầu tư vào TPCP còn thấp so với tổng số vốn đầu tư của định chế này. Thứ tư, các định chế tài chính trung gian và dịch vụ thị trường chưa được hình thành đầy đủ Hiện nay, Việt Nam chưa có cơ chế chính sách để thiết lập hệ thống nhà tạo lập thị trường (PDs) với đầy đủ quyền và nghĩa vụ theo thông lệ quốc tế. Hoạt động của PDs chủ yếu tập trung trên thị trường sơ cấp, vai trò trên thị trường thứ cấp còn hạn chế. Đối với thị trường thứ cấp, trong thời gian qua đã thí điểm thực hiện nghĩa vụ chào giá hai chiều của các thành Huỳnh Thị Minh Duyên / Tạp chí Khoa học và Công nghệ Đại học Duy Tân 05(42) (2020) 120-131 130 viên đấu thầu TPCP, tuy nhiên hiệu quả còn hạn chế. Bên cạnh đó, thị trường chưa hình thành đầy đủ hệ thống định chế trung gian, tiềm lực tài chính và năng lực hoạt động của các định chế trung gian như Công ty chứng khoán, Công ty quản lý quỹ, các NHTM chưa cao do nguồn vốn còn mỏng, phạm vi và chất lượng hoạt động còn hạn chế. Thị trường dịch vụ xếp hạng tín nhiệm chưa được hình thành và phát triển mặc dù đã có khuôn khổ pháp lý cho việc thành lập và hoạt động doanh nghiệp xếp hạng tín nhiệm đã được ban hành với Quyết định số 507/QĐ-TTg ngày 17/4/2015 về quy hoạch phát triển dịch vụ xếp hạng tín nhiệm đến năm 2020 và tầm nhìn đến năm 2030. Tổ chức định mức tín nhiệm đóng vai trò quan trọng và cần thiết trong việc phát triển thị trường. Nhờ các tổ chức này mà việc xác định rủi ro trở nên dễ dàng hơn, các NĐT không mất nhiều thời gian để đánh giá và phân tích. 4. Một số giải pháp đề xuất Trong thời gian tới, để phát triển thị trường TPCP tại Việt Nam cần tập trung hoàn thiện các vấn đề sau: Thứ nhất, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý Tiếp tục hoàn thiện khuôn khổ pháp lý để phát triển thị trường TPCP ổn định, bền vững theo xu hướng và thông lệ quốc tế; tập trung phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường. Để đa dạng hóa nghiệp vụ và tăng tính thanh khoản cho thị trường, Chính phủ cần ban hành khung pháp lý cho các nghiệp vụ phái sinh, chiết khấu, cầm cố trái phiếu, xây dựng khung hợp đồng mẫu giao dịch có kỳ hạn (Repo) chuẩn. Xây dựng và hoàn thiện khuôn khổ pháp lý làm cơ sở cho việc hình thành và phát triển các NĐT dài hạn, bao gồm: Quỹ hưu trí tự nguyện, quỹ bảo hiểm liên kết, khuyến khích hoạt động đầu tư vào TP của các công ty bảo hiểm, bảo hiểm tiền gửi, NĐT nước ngoài. Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý về cơ chế đầu tư của các tổ chức bảo hiểm: Nghị định 73/2016/NĐ-CP ngày 1/7/2016 của Chính phủ về quy định chi tiết thi hành Luật kinh doanh bảo hiểm và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật kinh doanh bảo hiểm, quy định doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ được đầu tư TPCP với khối lượng không hạn chế, cho phép BHXH được giao dịch sản phẩm mua bán có kỳ hạn TPCP (Repo TPCP). Ngoài ra, quy định về đầu tư trên thị trường TP của bảo hiểm tiền gửi (BHTG) khá chặt chẽ, phần nào hạn chế hiệu quả đầu tư của BHTG. BHTG chỉ có thể mua và nắm giữ TPCP đến ngày đáo hạn, không được phép giao dịch trên thị trường thứ cấp. Do đó cần sửa đổi mở rộng phạm vi đầu tư của BHTG theo hướng cho phép BHTG được tham gia không hạn chế trên cả thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp TPCP, cho phép BHTG được bán TPCP khi cần thiết. Thứ hai, hoàn thiện và phát triển các sản phẩm mới trên thị trường Tiếp tục tập trung sản phẩm truyền thống và trái phiếu loại long/short coupon. Nghiên cứu phát hành các sản phẩm mới phù hợp với sự phát triển của thị trường và nhu cầu của NĐT như: TP có lãi suất thả nổi, TP có gốc, lãi được giao dịch tách biệt (strip bond), TP gắn với chỉ số lạm phát... Phát triển thêm các sản phẩm phái sinh TP như: hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền chọn. Phát hành TPCP với kỳ hạn dài để thu hút các NĐT là các công ty bảo hiểm, các quỹ đầu tư, quỹ hưu trí. Thực hiện các nghiệp vụ về phát hành bổ sung TP hoặc hoán đổi TP, mua lại TP để hình thành các mã TP chuẩn nhằm tăng thanh khoản, ổn định thị trường và quản lý phòng ngừa rủi ro danh mục nợ TPCP. Thứ ba, đa dạng hóa các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu Huỳnh Thị Minh Duyên / Tạp chí Khoa học và Công nghệ Đại học Duy Tân 05(42) (2020) 120-131 131 Phát triển hệ thống nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì ổn định và phát triển thị trường TPCP. Trước tiên, tập trung phát triển nhà đầu tư dài hạn để tạo cầu bền vững thông qua các giải pháp đổi mới cơ chế đầu tư của BHXH Việt Nam trên thị trường TP theo quy định tại Nghị định 30/2016/NĐ-CP của Chính phủ. Phát triển hệ thống NĐT dài hạn như các quỹ đầu tư, hệ thống quỹ hưu trí tự nguyện, khuyến khích các doanh nghiệp bảo hiểm đặc biệt là bảo hiểm nhân thọ tăng tỷ lệ đầu tư vào TP. Xây dựng các chính sách ưu đãi, khuyến khích đầu tư để thu hút NĐT nước ngoài tham gia vào thị trường. Bên cạnh phát triển hệ thống NĐT cần tạo lập kênh đối thoại thường xuyên với các NĐT nhằm chuyển tải thông tin, định hướng chính sách, giới thiệu, quảng bá thị trường TPCP đến các NĐT tiềm năng cũng như nắm bắt nhu cầu, giải quyết vướng mắc kịp thời. Thứ tư, phát triển các định chế trung gian Xây dựng hệ thống nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp với các điều kiện về quyền lợi và nghĩa vụ để thực hiện chức năng tạo lập, dẫn dắt và phát triển thị trường sơ cấp và thứ cấp nhằm tăng tính thanh khoản của thị trường, hấp dẫn các NĐT. Xây dựng và phát triển tổ chức định mức tín nhiệm. Đây là vấn đề hết sức cấp thiết giúp cho quá trình hội nhập và phát triển của thị trường TP Việt Nam được nhanh và bền vững. NĐT sẽ dễ dàng hơn trong việc lựa chọn sản phẩm TP có định mức tín nhiệm phù hợp do họ không cần thực hiện việc tự đánh giá rủi ro tín dụng của từng TP. Hơn nữa, để phát hành TP ra thị trường quốc tế đạt kết quả tốt vấn đề cơ bản và lâu dài đối với Việt Nam là phải nâng cao định mức tín nhiệm. Tài liệu tham khảo [1] Bộ Tài chính, Báo cáo thường niên thị trường trái phiếu. [2] Chính phủ (2017), QĐ1911/QĐ-TTg ngày 14/8/2017, “Phê duyệt lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam giai đoạn 2017 - 2020, tầm nhìn đến năm 2030”. [3] Vụ tài chính các ngân hàng và tổ chức tài chính (2019), “Phát triển hệ thống cơ sở nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu Việt Nam”, Tạp chí tài chính số tháng 01. [4] Lê Thị Ngọc (2018), “Một số vấn đề về phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ”, Tạp chí tài chính số tháng 8. [5] Website: www.hnx.vn, www.mof.gov.vn, www.ssc.gov.vn, www.thoibaotaichinh.vn
File đính kèm:
- giai_phap_phat_trien_thi_truong_trai_phieu_chinh_phu_tai_vie.pdf