Bài giảng Phát triển bền vững thị trường chứng khoán ở Việt Nam - Đỗ Đức Minh

Phát triển bền vững thị trường chứng khoán ở Việt Nam 
PGS.TS Đỗ Đức Minh 
PGĐ Trường BDCB tài chính 
BỘ TÀI CHÍNH 
Trường BDCB tài chính 
HÀ NỘI - 2010 
Thế nào là phát triển bền vững TTCK 
Phát triển bền vững trên thị trường chứng khoán là sự phát triển không có đổ vỡ. 
Là sự phát triển bảo đảm 
các mối quan hệ hài hòa, lành mạnh, bền vững về lợi ích của các chủ thể 
Các mối quan hệ nội tại bên trong và các cấu thành bên ngoài 
Các mối quan hệ thời gian hiện tại và khả năng phát triển trong tương lai. 
3 Là sự phát triển với sự đồng bộ về cơ cấu và các nhân tố 
Các yếu tố phát triển bền vững 
3 yếu tố bền vững 
Kinh tế 
Xã hội 
Môi trường 
Các yếu tố phát triển bền vững TTCK 
Bền vững về kinh tế 
Bền vững về môi trường đầu tư 
Bền vững về chính trị xã hội 
TTCK phát triển bền vững 
Cơ cấu TTCK phát triển bền vững 
THỊ TRƯỜNG 
Môi trường đầu tư bền vững 
CẦU 
Cơ sở nhà đầu tư bền vững 
CUNG 
Hàng hóa bền vững 
TTCK phát triển bền vững 
Các tiêu chí định tính phát triển bền vững TTCK 
Cấu trúc thị trường đồng bộ 
Quản trị công ty tốt 
Quản lý rủi ro hiệu quả 
TTCK minh bạch 
Chất lượng nhà đầu tư cao 
Giám sát thị trường hiệu quả 
Khả năng giảm thiểu các cú sốc 
Các tiêu chí định lượng phát triển bền vững TTCK 
Tiêu chí định lượng 
Quy mô thị trường 
Khả năng tiếp cận 
Tính ổn định 
Tính hiệu quả 
Nhân tố ảnh hưởng đến sự bền vững của TTCK 
Kinh tế vĩ mô 
	- Tăng trưởng kinh tế 
	- Lạm phát 
	- Cán cân thương mại 
Thị trường tài chính trong nước 
	- CSTT: 
	- tỷ giá, 
lãi suất 
Thị trường BĐS 
Thị trường Tài chính quốc tế 
Các mối quan hệ tổng thể bên trong TTTCđể phát triển bền vững TTCK 
TTTC 
TTTT 
Vốn ngắn hạn 
CK ngắn hạn 
TT ngoại hối 
TT Vốn 
TTTD 
TTCK 
TTCP 
TTTP 
TPCP 
TPDN 
Mối mối quan hệ gianh giới trong TTTC 
Thị Trường chứng khoán 
Thị trường tín dụng ngân hàng 
Thị trường tiền tệ 
Mối quan hệ TTCK quốc tế và TTCK trong nước 
TTCK 
ngoài nước 
TTCK 
trong nước 
Nhà đầu tư nước ngoài 
Nhà đầu tư trong nước 
Cơ chế san sẻ rủi ro trong nghiệp vụ CKH 
Tốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụng 
Diễn biến Chỉ số VN-Index năm 2008 
TTTT và TTCK trong quan hệ phát triển không bền vững 2008 
Cho vay CK – Sự châm ngòi 
TTCK 
tăng 
Nhà đầu tư tăng vay NH 
Thế chấp CP 
Giá CP bị bong bóng 
Thế chấp cả CP xấu 
CSTT thắt chặt – bùng nổ khủng hoảng 
Phát hành tín phiếu bắt buộc 
Hạn chế tín dụng cho vay CK 
NHTM thu hồi nợ 
Giải chấp CK 
CK xuống giá nhanh chóng 
Biến động TTCK thời kỳ KHTC 
Sự phục hồi ấn tượng của TTCK Việt Nam năm 2009 
Tiêu chí 1: Tốc độ tăng của vốn hóa không bền vững 
Cung HH cho TTCK tăng nhanh 
Tốc độ tăng cung các CYNY trên TTCK chậm hơn so với số lượng các DNNN đã CPH 
Tốc độ tăng vốn hóa của một số nước ASEAN 
Quy mô niêm yết và quy mô giao dịch còn bất cập 
Mức độ đa dạng về hàng hóa trên TTCK cũng bất cập 
Số lượng tài khoản của nhà đầu tư chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân tăng quá nhanh 
Tỷ lệ tham gia của NĐTNN trên TTCK tăng nhanh 
Tiêu chí 2 – khả năng tiếp cận T ỷ trọng giao dịch TPDN – yếu tố quan trọng của sự phát triển bền vững còn thấp và có xu hướng giảm 
2006-2009	 
2009 
Tiêu chí 3 – Hiệu quả của TTCKTốc độ luân chuyển có xu hướng tăng lên song còn thấp 
Năm 
Khối lượng giao dịch bình quân 
Giá trị giao dịch bình quân 
Tổng khối lượng giao dịch 
Tổng Giá trị giao dịch 
Tốc độ luân chuyển 
2005 
667,585 
14.87 
115,596,570 
3,052.88 
0.37 
2006 
2,621,264 
161.03 
637,098,395 
39,512.05 
0.43 
2007 
9,788,865 
1,066.40 
2,430,646,521 
264,576.06 
0.64 
2008 
18,073,649 
736.39 
4,509,147,588 
181,653.44 
0.68 
2009 
64,670,105 
2,479.00 
4,040,631,584 
154954,00 
0.62 
Tiêu chí 4 – Sự ổn định của TTSự biến động của thị trường còn lớn và liên tục 
Quan điểm phát triển bền vững 
Phát triển thị trường chứng khoán trở thành một kênh huy động vốn cơ bản và chủ đạo. 
Phát triển bền vững TTCK trên cơ sở phát triển bền vững kinh tế và chất lượng CTNY. 
Phát triển TTCK làm cơ sở để phát triển TTTC, đảm bảo sự đồng bộ, liên thông chặt chẽ với nhau giữa các bộ phận TTTC. 
Mục tiêu cụ thể 
2011-2015, giá trị vốn hóa thị trường 50-70% GDP; Mức độ huy động vốn cho đầu tư phát triển qua TTCK 5-20% GDP; 
2016-2020, giá trị vốn hóa thị trường 80-100% GDP; Mức độ huy động vốn cho đầu tư phát triển qua TTCK đạt 25-30% GDP. 
Hình 3.1 Tái cấu trúc SGDCK TP.HCM 
SGDCK 
TP. HCM 
- Cổ phiếu 
- CK phái sinh 
- Khớp lênh tập trung 
GDCP 
CTNY lớn, 
CQĐT 
GDCP 
các công ty 
vừa và nhỏ 
GDCP 
các công ty 
công nghệ cao 
Giao dịch 
CKPS 
Tái cấu trúc SGDCK TP.HCM 
SGDCK 
TP. HCM 
- Cổ phiếu 
- CK phái sinh 
- Khớp lênh 
 tập trung 
Bảng GDCP 
các CTNY lớn 
Và CQĐT 
Bảng GDCP 
các công ty 
vừa và nhỏ 
Bảng GDCP 
các công ty 
công nghệ cao 
Bảng 
 giao dịch 
CKPS 
Chính sách và giải pháp về cung CK 
2) Phát triển quy mô, gắn với nâng cao chất lượng và đa dạng hoá các loại hàng hoá để đáp ứng nhu cầu của thị trường 
Tập trung đẩy nhanh CPH DNNN, TCTNN, NHTMNN, gắn niêm yết. 
DNNN CPH đủ điều kiện phải thực hiện việc niêm yết trên TTCK 
Bán bớt phần vốn tại DNNN đã CPH trên TTCK 
Chính sách và giải pháp về cầu CK 
3) Phát triển hệ thống các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư có tổ chức: 
Thiết lập hệ thống các nhà đầu tư có tổ chức 
Phát triển các loại hình QĐTCK, thu hút các nhà đầu tư cá nhân khoán thông qua góp vốn vào các quỹ đầu tư 
Mở rộng giới hạn đầu tư cổ phiếu đối với các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam 	 
Chính sách và giải pháp khác 
4) Phát triển hệ thống các định chế trung gian 
5) Tăng cường công tác thanh tra giám sát TTCK 
6) Tăng cường công tắc tổ chức quản lý nhà nước đối với TTCK